Wednesday, March 04, 2009

Classical Economic Theory

This article also available at:

Thought of classical theory has brought major changes in the economic field. One of the thoughts of the classical theory is pioneering liberal economic system of thought. In the classical idea that the macro economy will grow when the economy driven by market. Role of government is limited to the problem of law enforcement, security and development to maintain infrastructure.

Thought of classical inspired "Washington consensus". Based on the "Washington consensus" government's role in the development focused on budget control, and the utilization/use of market power.

According to the "Washington consensus" (consisting of 10 macro-economic policy package), the role of government in development-oriented and should be limited to infrastructure development, health and education. Government intervention in the planning of development excessively feared cause "Government Failure", such as the excessive bureaucracy, corruption and so forth. Budget restrictions can reduce the deficit, because it will cause instability in the economy. Market power is used for developing an efficient market, free from monopoly, oligopoli, and external disekonomis. Therefore, government policies must be "Market Friendly".

Interest rate and foreign exchange rate must be determined by the market. Market price is considered as the actual price. Market is considered more efficient than the government's use of the economic sector, so that the economy will be optimized. Foreign trade will yield gains from trade, the flow of Foreign Dicert Investment will be more free to stimulate foreign investors to invest their funds, privatization of state-owned economy mengefisiensikan be considered. Therefore, the role of government is to deregulate. Here the emphasis the government to protect property rights.

IMF (International Monetary Funds) and the World Bank adopted a liberal trying to implement the "Washington consensus" as their bargaining power to the government of Indonesia. The Government of Indonesia on 12 Oct 2006 was effectively a loan to pay off all the IMF under the Extended Fund Facility scheme. Satisfaction of SDR 2,153,915,825, or its equivalent to U.S. $ 3,181,742,918 (USD / SDR = 1.47719) is the remainder of the loan should mature at the end of 2010. Loans settlement to the IMF will result in a loss of power to force the IMF "Washington consensus" to Indonesia. After loans settlement to the IMF, Indonesia is not obliged to follow more IMF's monitoring program, same with other countries that the macro economy is in good condition.

Liberal economic thought is based on the idea that the market itself know their needs better ,so that the government should not intervene in the market. Jean Baptiste Say (1767-1832) argued that "supply creates its own demand" so that there will be no surplus production. Adam Smith (1723-1790) have also argued that the "invisible hands" that will guide the individual to promote the interests of the community.

Could not be denied that globalization increasingly pushed by the fruit of classical thought. Free trade that has been defended by the classical try to break in the merchantilism and protectionist walls. Globalization makes the limit state becomes faded and widen market. Countries that have competitive advantages can enrich the economy. On the other hand, countries that are not ready in the face of competition in the global market will increasingly fall. Apart from the positive and negative sides of globalization, here every country must be prepared to have a competitive advantage.

Some of the classical economic such as Adam Smith (1723-1790), Thomas Robert Malthus (1766-1834), Jean Baptiste Say (1767-1832), David Ricardo (1772-1823), Johan Heinrich von Thunen (1780-1850), Nassau William Senior (1790-1864), Friedrich von Herman, John Stuart Mill (1806-1873) and John Elliot Cairnes (1824-1875) to obtain honor of Karl Marx (1818-1883) set up in keklasikan economic issues that are not obsolete kunjung . Unlike the Merchantilist and Physiocrats, the classic economic analysis focuses on the price theory. They try to complete the classic problems of economic research with the way demand and supply factors that determine price.

John Maynard Keynes (1883-1946) stated that the classical economic analysis focusing on the theory of the price, it is necessary to understand the direction of the perfect production tool. In this understanding classical economists assume the existence of unemployment is not a desired (involuntary Unemployment).

One of the results of the classical thought that influenced the world in the globalization era is thinking about international trade. Thought of the classical thought of merkantilis the only entrance to the noble metal and export-oriented minimize the import of goods from abroad.

The merkantilis laying emphasis on foreign trade. The physiokrat regard agriculture as a source of all prosperity. Adam Smith (1723-1790) as the classical express opinions in a book entitled "Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations" that: "Employment is a nation that is financing the capital needs of the people that live in the home first, and with the results of this work can be purchased the needs of his life abroad." productive capacity of the work always increases because of the division of labor is the fundamental and tidy.

Adam Smith (1723-1790) explains the advantages of the division of labor with a sample needle factory. In the needle factory, a worker can make needle 20 a day. Results of Smith's visit to a factory which make division of labor, the 10 laborers can make 48,000 pieces needle, with the division of labor, there is worker that specialized for pull the wire, worker for cut, worker for sharpen, and other. Division of labor can improve the production of 20 needle per workers into 4800 needle per worker, in the other word, in this case division of labor, this method increase output 240 times.

The division of labor is often divided into the two, the first is to share the work to be simple so that all workers with a certain level of expertise can do the work. The second is a composite of the work of a share of production jobs into several parts. In its development, the concept of division of labor and continue to develop effective activities to work terspesialisasikan, and production activities in a more modern division of the labor happens belt system ("conveyor system").

Mass car production by Ford itself is also inspired from the concept of division of labor, so that production costs are cheaper. With the cost of production more efficient, the price offered can be more competitive with other products. While this concept of division of labor has been widely used in almost all industrial sectors.

Benefits of division of labor are:

  1. Each person can do the work in accordance with their talent.

  2. Can improve knowledge in the work so that more solid.

  3. People are working on the same job on an ongoing basis so that they can avoid loss of time, this means more efficient.

Thinking about values by the classic still relevant to the development of the world at this time. For example in Indonesia, which has a problem in determining the selling price of some state-owned enterprise that is considered too low.

View of Adam Smith (1723-1790) on the concept of value can be divided into 2 and the value of the exchange rate. This raises paradok value, ie goods that have a value of (use value which is very high, such as water and air, but the exchange rate have a very low. In fact, it is said may not have any exchange rate. On the other hand, the value of goods that use less but can have a high exchange rate, such as diamonds. This new solved by the teachings of subjective value.

David Ricardo (1772-1823) state that goods has exchange value if it has function value.

Thus, the goods can be exchanged if the goods can be used. Someone will make something good, because it has the goods to the value needed by the people. Then David Ricardo (1772-1823) also make the difference between the goods and / or can be made in accordance with the willingness, on the other hand there are the limited goods or goods monopoly (such as paintings of renowned painter, antiquarian, the grape that is only grow on mountain slopes and so forth). In this case the goods are for the limited value is very subjective and relative willingness to pay in accordance with the prospective buyer's. While for the items that can be added by production in accordance with the wishes penukarannya based on the value of sacrifice that is required.

David Ricardo (1772-1823) revealed that the various difficulties arising from the academic value of work:

  1. Please note the quality of work, quality of work is educated and not educated, the quality of work skills and so forth. The classical flow in this case does not take hours of work that is used for making goods, but the number of working hours and the normal operation is required to produce goods. Carey then from there and replace the value of academic work with the "theory of the cost of reproduction."

  2. The difficulty that there is value in the workplace is that in addition to working much more productive services that assist the creation of goods that must be avoided. Then David Ricardo (1772-1823) states that a comparison between work and capital used in production may dikarakan fixed magnitude and only very few changes.

On the basis of the value of work, be on the side of the "natural price" (natural price) there are "market price" (market price). According to the classical (Adam Smith) "natural price" will occur when each of the residents have freedom of choice to create a product which according to him a more profitable and change when assessed by both. This is in line with the views of physiokrat. The term "natural price" (natural price) that is presented Smith with the same term Cantillon "valeur intrinsique" (intrinsic value), Turgot "valeur fondamental" (basic price), Say "prix Reel" (real price), Ricardo "primery / natural / necessary price "(price subject) and Cairnes" normal price "(normal price).

"Market price" could be different from the "natural price" in which the state will adjust the supply and demand on the goods concerned. Similarly, on the basis of certain considerations, the government regulations that may inhibit price adjustments with the natural market price. But anyway, the price will be the natural reference (guidelines) for the determination of market price.

Before Adam Smith wrote his book The Wealth of Nations (1776), Adam Smith has been writing science of economic philosophy in the year 1759, entitled "The Moral Sentiments." Like the physiokrat, Adam Smith thought that the interests of society and individuals have a natural harmony in which This agreement was created by the "invisible hands."

Meanwhile, in the book The Wealth of Nations, Adam Smith, among others, writing that "the nature and causes of the wealth of nations is what is properly called political economy" and just explain what the goal should be economic.

After Adam Smith describes the division of labor, exchange of goods, and money as a tool to promote the exchange of goods, to provide further analysis of symptoms and value price. There are three components, namely wage rates, land rent and profit. Work that is the size and price. Adam Smith distinguishes between working and productive work that is not productive. Work is productive work that produce physical goods and the real work that is not productive work that does not produce real physical goods. Assessed the importance of saving as well as obligations and as a good bread to have become the main religious. In this Leautaud Paul defines the store "l'Economie c'est l'art de ne pas vivre."

Adam Smith opinion about land rent is one of the factors that set the price. Then also raised that the land rent is due and not because of the high price of agricultural products.

Adam Smith did not make the difference between interest and hit the capital. Meanwhile, Jean Baptiste Say (1767-1832) share the "profit de l'industrie de l'entrepreneur" (the return):

  1. Wages submit their property for industrial purposes (so the capitalist), penggatian "capitaux service."

  2. Wages for the land owners for the "service foncier."

  3. Replacement for the "industrial service" earned by the production process.

David Ricardo (1772-1823) states that the distribution of income is a matter of important public matter of economics. Physiokrat explain if the land is on lease as the productive capacity of land, while according to Ricardo (1772-1823) ground rent arising from the limitations (lack of) land. Theory of land rent Ricardo (1772-1823) known as the "Land Rent Theory differential" theory states that at this early stage, people will use the land that is fertile, and because keterbatasannya then will use the land less fertile. Each has a ground rent that is different. Land rent is the compensation that must be paid to the landowners for the use of "original and indestructible powers of the soil."

Meanwhile, Johan Heinrich von Thunen (1780-1850) states the difference between high-low land rent due to differences in location of the sales market. The close location of the land market with the resulting product will then press / to reduce the cost of transport products to market. As a result, land rent is relatively higher than the land that is located further from the market.

About poverty, David Ricardo (1772-1823) and Thomas Robert Malthus (1766-1834) revealed that the poverty population is due to "own fault" because it does not form a small family. This is seen as the resistance of the laws of the poor (poor law) that was valid in the UK. According to Ricardo (1772-1823) law tersebit will not fix poverty, only to reduce the prosperity of the poor and the rich both. This mainly arises from the theory of "wage fund" that had been diketengahkan by Cantillon, Turgot and Smith.

According to this theory of labor demand will depend on funds from the wage terakumulasi, rather than "funds which are destined for the payment of wages" which dihematkan, and each amount of money paid to that one, by itself reduced than the other. That is that the assistance to the poor is the wage disadvantage of funds, so the wage-wage work more.

According to William Nasau Senior magnitude average wage, depending on the comparison between the amount provided for the payment of wages, and the number of workers, in this there are also similar in Stuart Mill. However, the wages fund theory, this is a repetition of words that do not mean that there is no other than the cited case, that the wages of the average wage is the same as the fund, divided by the number of workers and the wage fund that can be known from the time the average wage with the number of people hired. If Ricardo (1772-1823) said that in the case of agriculture, mining and industrial production, the goods exchanged in comparison the amount of work, which is used to pembuatannya in marginal circumstances, the profit can now dipandangnya as a reward, though he does not put much attention to the this residue. Summary prognosis Ricardo (1772-1823) about the division of public revenue can be defined "rent increase, profit down, while wages remain."

About profit, so the decrease is a decreasing tendency, to be greeted by Marx (1818-1883) with the statement that is considered as evidence to explain the downfall capitalism. Meanwhile, according to Keynes rather use it to show the need for political konjungtur (Bussiness cycle) specific. Whereas for Ricardo (1772-1823) explained that the just-the first or early in the new opinion (Experiment) will be the first premium, while the latter will get the part, which is relatively small. This is in line with the theoretical advantage of the dynamic introduce by Joseph Schumpeter.

On the basis of the classical ideas about the profit decline, the country west-race competition for the "selling" the invention of and willing to pay for the research. For Indonesia alone, research is seen as a cost that will be useless terbuang, so that Indonesia continues to lag because it did not get the premium and be the first to obtain only a small part of production on the old technology products.

Trade issues have become important since the era filusuf make a trade if that morally acceptable or not. The merkantilis the trade even though the image still have a noble metal into a country (export oriented). They tried to explain the classical benefits of international trade cooperation.

Adam Smith started submitting absolute advantage theory (absolute advantage), while David Ricardo put improve the comparative advantage theory (comparative advantage). Unlike the opinion that Smith will make a profitable trade when a country's goods trade, which is absolutely menguntungkannya. Ricardo argued that a country will benefit from trade because each party to take efficient relative energy of each.

International trade theory by David Ricardo (1772-1823) which began with the supposition that the exchange of international traffic are valid only between two countries that between them there is no customs office wall, and the two countries is only gold money circulating. Ricardo (1772-1823) using the law of marketing together with the quantity theory of money to develop the theory of international trade. Although the country has a superior aboslut, but when the trade will be beneficial for both countries that do trade.

Trade theory has changed the world toward globalization with more quickly. If the first country that has the benefits of absolute reluctant to trade, thanks to "law of comparative costs" of Ricardo (1772-1823), English began to back the perdagangannya with other countries.

Thought has the classic diadakannya encourage free trade agreements between some countries. Theory of comparative advantage has become a dynamic comparative advantage states that comparative advantage can be created. Therefore, control of technology and hard work into success factors of a country. For the state of the technology will increasingly benefit from the presence of free trade, while countries that rely solely on the natural wealth will be lost in international competition.

Globalization is no longer avoided. How does not want, should be ready to face. Wrong government policies will make Indonesia fall. The control of technology and human resources development must be considered.

(See indonesian version at

Labels: ,

Continue read ...

Monday, March 02, 2009

Butir-Butir Analisis Pemikiran Teori Ekonomi dari Para Ahli Filsafat, Kaum Merkantilis dan Kaum Physiokrat Serta Manfaatnya Sampai Dewasa Ini

Oleh : Yohan Naftali
Credit to : Prof. H. Masngudi, PhD.
Jakarta 2006

Analisis Pemikiran Para Ahli Filsafat
Pemikiran dari para ahli filsafat telah mempengaruhi pemikiran para ekonom sesudahnya. Teori ekonomi telah dibangun selama berabad-abad dan terus disempurnakan hingga saat ini. Para ahli filsafat telah mengupas dasar-dasar pemikiran ekonomi yang kelak akan dianut, diuji dan diperbaharui oleh para ilmuwan di masa selanjutnya. Ilmu ekonomi sendiri bukan dimulai oleh Adam Smith (1723-1790) yang dikenal sebagai bapak ilmu ekonomi, akan tetapi ilmu ekonomi telah dirintis jauh sebelumnya.

Plato (427-347 B.C)
Available from: (
[Accessed 30 April 2006]
Pemikiran teori ilmu ekonomi telah dirintis oleh para ahli filsafat, dimulai dari ahli filsafat Yunani. Adam Smith (1723-1790) sendiri sebenarnya adalah seorang ilmuwan di bidang filsafat. Sebenarnya ilmu ekonomi memiliki keterkaitan yang sangat erat dengan ilmu filsafat. Jadi ilmu ekonomi merupakan perkembangan dari ilmu filsafat. Oleh karenanya sangat perlu mempelajari pemikiran dari para ahli filsafat untuk menambah khazanah pengetahuan.
Xenophon (440-355 B.C.) dan Plato (427-347 B.C) berkontribusi pada awal pemikiran teori ekonomi mengenai untung ruginya pembagian pekerjaan. Dalam karya Plato (427-347 B.C) berjudul Republic mendukung negara-kota ideal yang dikuasai oleh kumpulan raja yang bijaksana. Pemikiran dari para ahli filsafat inilah yang memulai pemikiran awal mengenai ekonomi, di dalam uraian Plato (427-347 B.C) dikemukakan bahwa dengan adanya pembagian kerja maka dapat memberikan kesempatan kepada manusia untuk memilih pekerjaan yang sesuai dengan pembawaanya.

Xenophon (440-355 B.C)
Available from: (
[Accessed 30 April 2006]

Pemikiran Plato (427-347 B.C) sedikit banyak juga mempengaruhi pemikiran Adam Smith (1723-1790) yang mengusulkan sistem perekonomian pasar bebas. Walaupun demikian para ilmuwan penganut paham perekonomian pasar bebas menganggap bahwa pemikiran Plato (427-347 B.C) tidak mendukung kebebasan pasar karena adanya peranan pemerintahan yang kuat dalam mengatur ekonomi. Hal ini berbeda dengan pemikiran Aristoteles (384-322 B.C.) yang memberikan dukungan terhadap kebebasan dan sangat mempengaruhi pemikiran Adam Smith (1723-1790) mengenai pembatasan peran pemerintah.

Aristoteles (384-322 B.C)
Available from: (
[Accessed 30 April 2006]

Aristoteles (384-322 B.C.) juga telah merintis berkembangnya teori ilmu ekonomi. Dalam kupasan Aristoteles dibedakan antara oikonomi yang menyelidiki peraturan rumah tangga yang merupakan arti asli bagi istilah ekonomi, dan chrematisti yang mempelajari peraturan-peraturan tukar-menukar dan karenanya pemikiran ini dapat disebut sebagai perintis jalan bagi berkembangnya teori ilmu ekonomi.

Dijelaskan selanjutnya bahwa kepala rumah tangga harus mengusahakan pemenuhan kebutuhan secara baik dalam. Jikalau suatu "Oikos" mempunyai kelebihan sesuatu maka dengan sendirinya dan pada tempatnya ditukarkan dengan barang-barang yang berlebihan di rumah tangga yang lain. Berdasarkan hal tersebut maka dapat disimpulkan bahwa suatu barang dapat digunakan dengan dua jalan yaitu kemungkinan untuk dipakai dan kemungkinan untuk ditukarkan dengan barang lain. Alhasil dari situ dapat diperoleh pengertian di dalam ilmu ekonomi tentang nilai pemakaian dan nilai pertukaran. Kegiatan pertukaran barang dikerjakan oleh para pedagang sebagai mata pencaharian mereka, hal mana sejalan dengan tujuan chrematisti, meskipun menurut para filsuf Yunani pada waktu itu kurang mendapatkan penghargaan kepada kegiatan (profesi) pedagang.

Johannes Calvijn (1509-1564)
Available from: (
[Accessed 30 April 2006]

Kurangnya penghargaan terhadap profesi pedagang tersebut berlanjut sampai dengan abad 18 di mana kaum physiokrat menganggap sebagai "classe sterile", yang demikian pula ahli-ahli agama Kristen menilainya sebagai kegiatan yang tidak pantas. Selanjutnya St. Thomas Aquino (1225-1274) meninjau ekonomi dari sudut kesusilaan menyatakan bahwa bukan dagang itu yang hina, tetapi cara pedagang di dalam melakukan perdagangan yang tercela. Sebaliknya Johannes Calvijn (1509-1564), terlahir di perancis bernama Jean Chauvin, dikenal juga sebagai John Calvin, membela kegiatan pemungutan bunga dan uang karena menganggap keuntungan pedagang timbul karena buah dari kerajinan dan kegiatannya. Johannes Calvijn (1509-1564) mempertahankan dalil bahwa bunga tidak ditolak sama sekali oleh Alkitab.

Martin Luther (1483-1546)
Available from: (
[Accessed 30 April 2006]

Martin Luther (1483-1546) juga mengemukakan keuntungan pedagang seharusnya merupakan penggantian tenaga dan risikonya bukan karena keuntungan dari suatu keadaan barang kurang. Johannes Calvijn (1509-1564) membela pendirian bahwa keuntungan pedagang timbul dari kerajinan dan kegiatannya, Johannes Calvijn (1509-1564) jugalah yang membela pemungutan bunga uang.

Aristoteles (384-322 B.C.) berpendapat tentang bunga uang mempunyai pengaruh berabad-abad lamanya, menurutnya uang diadakan untuk mempermudah pertukaran barang di antara rumah tangga, dan dengan uang semaunya dapat diukur sehingga dapat diadakan persamaannya. Berdasarkan pendapatnya maka uang dapat dipergunakan sebagai alat penukar, satuan pengukur nilai dan alat untuk menimbun kekayaan. Sedangkan pandangannya mengenai bunga dinyatakan bahwa "menurut sifatnya uang tidak dapat beranak" oleh karena itu keuntungan yang diterima oleh kreditor bukanlah sebagai akibat tenaga ekonomi yang merupakan bagian daripada uang, tetapi itu tidak lain daripada perbuatan yang merugikan terhadap debitor. Penolakan atas bunga dari uang juga diajukan oleh St. Thomas Aquino (1225-1274), kaum skolastik di abad pertengahan serta di lingkungan agama Islam. Namun demikian disadari bahwa peminjaman uang itu memerlukan tenaga, ongkos-ongkos dan kemungkinan terjadinya bahaya maka timbul pemikiran bahwa boleh dimintakan ganti kerugian yang pantas.

Werner Sombart (1863-1941)
Available from: (
[Accessed 14 November 2006]

Niccolo Machiavelli (1469-1527)
Available from: (
[Accessed 14 November 2006]

Werner Sombart (1863-1941) menjelaskan bahwa unsur etik di dalam pembentukan harga semakin terdesak ke samping bilamana keadaan pasar semakin berkembang. Pada abad ke-17 Jacques dan Louis Savary mengemukakan bahwa harga-harga sebenarnya atau harga intrinsik daripada barang diukur dengan ongkos-ongkos yang dibebankan pedagang untuk itu, ditambah dengan apa yang pantas untuk upahnya. Nicholas Oresme (1320-1382) dan Niccolo Machiavelli (1469-1527) melepaskan pandangan teori ekonomi dari ajaran agama dan demikian pula ilmu politik terlepas dari etik.

Pandangan dari para ahli filsafat memperkaya pandangan dari ekonom dan memberikan dasar pemikiran selanjutnya di dalam ekonomi. Pemikiran mereka telah merintis bagi jalan berkembangnya ilmu ekonomi. Dengan mempelajari pandangan dari para ahli filsafat dapat memberikan gambaran mengenai dinamika perkembangan teori ekonomi dari waktu ke waktu.

Analisis Pemikiran Para Kaum Merkantilis

Sebelum abad ke-16 dan ke-17 perdagangan dinilai sebagai derajat yang rendah, kaum merkantilis telah mulai memusatkan perhatiannya kegiatan ekonominya di dalam perdagangan terutama perdagangan luar negeri. Pemikiran kaum merkantilis telah mengangkat pandangan masyarakat dan negara mengenai perdagangan. Emas yang mengalir dari luar ke dalam negeri sebagai akibat perdagangan telah memperkuat negara. Kaum merkantilis sering disebut juga tukang batunya ilmu ekonomi pada abad ke-16 dan ke-17.

Kaum merkantilis tua yang juga disebut sebagai kaum Bullion seperti Hales, Miles, Gerald de Malynes (1586-1641) dan Edward Misselden (1608-1654) menyatakan agar negara memasukkan sebanyak-banyaknya logam mulia murni ke dalam negeri dan menahannya jangan sampai keluar, dalam hal ini uang disamakan dengan kemakmuran.

Gerald de Malynes (1586-1641) dan Sir William Petty (1623-1687) berpendapat bahwa turunnya bunga dan meningkatnya perdagangan, sebagai akibat penting dari bertambahnya uang yang beredar. Pendapat bahwa bunga adalah harga untuk uang ditolak oleh kaum klasik dan para ahli ekonomi sesudahnya sampai dengan John Maynard Keynes (1883-1946) menulis bukunya yang berjudul General Theory of Employment, Interest and Money yang meminta perhatian bagi kebenaran pendapat kaum Merkantilis. Dalam hal ini pendapat Keynes yang membela pendapat kaum Merkantilis dengan teori yang dikenal dengan motivasi "liquidity preferences".

Charles d'Avenant (1656-1714) menyatakan bahwa kekayaan dalam bentuk uang hanyalah kekayaan mati. Oleh karena itu harus diperbesar tingkat konsumsi masyarakat terutama untuk barang mewah yang diproduksi di dalam negeri. Selanjutnya diakui oleh kaum merkantilis akan aliran logam mulia ke Eropa Barat dalam abad ke-16 dan sesudahnya berakibat meningkatkan tingkat harga umum di negara tersebut. Dengan demikian maka muncullah teori kuantitas uang. Di dalam teori tersebut masih sederhana dinyatakan bahwa keseimbangan antara tingkat harga dengan jumlah uang beredar. Dikemukakan lebih lanjut bahwa penambahan uang beredar dengan satu persen akan berarti naiknya harga dengan satu persen. Hal demikian berarti bahwa koefisien elastisitas tingkat harga terhadap jumlah uang beredar sama dengan satu.

John Locke (1632-1704) mengemukakan bahwa dalam hal ini yang harus diperhatikan bukan hanya jumlah uang yang beredar, tetapi juga cepatnya uang beredar. Dalam hal ini kecepatan berputar daripada uang tidaklah sama untuk semua subyek ekonomi. Menurut taksirannya volume uang yang diperlukan untuk suatu negeri sama dengan 1/15 daripada upah tahunan ditambah ¼ pendapatan para pemilik tanah besar setiap tahun ditambah 1/20 pendapatan para pedagang setiap tahun. Richard Cantillon (1680-1734), seorang bankir Irlandia dan petualang yang beremigrasi ke Paris, menyatakan jumlah uang yang diperlukan sama dengan 1/9 hasil nasional bersih.

Pieter De La Court (1618-1685)
Available from: (
[Accessed 14 November 2006]

Teori kuantitas uang sederhana tersebut kemudian dibelakang hari disempurnakan oleh Irving Fisher (1867-1947), profesor ekonomi dari Yale dan pendiri aliran monetaris, dengan rumus M x V = P x T (M adalah Money yaitu kuantitas uang yang beredar, V adalah Velocity yaitu kecepatan uang atau perputaran uang tahunan, P adalah Price yaitu tingkat harga umum, T adalah Trade yaitu kuantitas barang yang dihasilkan/diperdagangkan selama setahun). Ini berarti bahwa dalam hal kecepatan peredaran uang yang tetap (konstan) dan jumlah barang yang sama yang diperdagankan, maka tingkat harga ditentukan oleh jumlah uang. Irving Fisher (1867-1947) dalam hal ini telah membedakan antara uang kartal yaitu seperti uang logam, uang kertas dan lain-lain serta uang giral yaitu uang dalam bentuk giro, deposito, dan sebagainya yang ada di dalam bank.

Kaum Bullion berpendapat bahwa ekspor logam mulia murni harus dilarang sama sekali tidak dijumpai, tetapi yang penting bagaimana nilai ekspor harus lebih besar daripada impor. Pieter De La Court (1618-1685) dari Belanda membuat usulan kepada pemerintahannya:

  1. Untuk memajukan perkapalan dengan perpajakan yang ringan untuk mengangkut barang-barang dari luar negeri.

  2. Mempajaki kapal-kapal luar negeri yang masuk.

  3. Semua barang-barang yang dapat dibuat di negeri sendiri jangan dibebani pajak terlalu banyak.

  4. Semua bahan mentah sama sekali tidak boleh dibebani pajak.

  5. Semua barang-barang luar negeri harus dibebani bea masuk.

David Hume (1711-1776), seorang tokoh ekonomi klasik, mengkritik pemikiran kaum merkantilisme dengan menjelaskan mengenai mekanisme otomatis dari Price-Spice Flow Mechanism atau PSFM. Ide pokok pikiran dari merkantilisme mengatakan bahwa negara/raja akan kaya/makmur bila X>M sehingga LM yang dimiliki akan semakin banyak. Ini berarti Money supply (Ms) atau jumlah uang beredar banyak. Bila Money supply atau jumlah uang beredar naik, sedangkan produksi tetap/tidak berubah, tentu akan terjadi inflasi atau kenaikan harga. Kenaikan harga di dalam negeri tentu akan menaikkan harga barang-barang ekspor (Px), sehingga kuantitas ekspor (Qx) akan menurun.

David Hume (1711-1776)
Available from: (
[Accessed 14 November 2006]

Dengan adanya kritik David Hume (1711-1776) maka teori pra-klasik atau merkantilisme dianggap tidak relevan. Selanjutnya Adam Smith (1723-1790) menyumbangkan pemikirannya dalam buku yang berjudul "An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations" pada tahun 1776. Sehingga muncul teori klasik atau absolute advantage dari Adam Smith (1723-1790). Pendapat Adam Smith (1723-1790) adalah sebagai berikut:

  1. Ukuran kemakmuran suatu negara bukan ditentukan banyaknya LM yang dimilikinya.

  2. Kemakmuran suatu negara ditentukan oleh besarnya GDP dan sumbangan perdagangan luar negeri terhadap pembentukan GDP negara tersebut.

  3. Untuk meningkatkan GDP dan perdagangan luar negeri, maka pemerintah harus mengurangi campur tangannya sehingga tercipta perdagangan bebas atau free trade

  4. Dengan adanya free trade maka akan menimbulkan persaingan atau competition yang semakin ketat. Hal ini akan mendorong masing-masing negara untuk melakukan spesialisasi dan pembagian kerja internasional dengan berdasarkan kepada keunggulan absolut atau absolute advantage yang dimiliki negara masing-masing.

  5. Spesialisasi dan pembagian kerja internasional yang didasarkan kepada absolute advantage, akan memacu peningkatan produktivitas dan efisiensi sehingga terjadi peningkatan GDP dan perdagangan luar negeri atau internasional.

  6. Peningkatan GDP dan perdagangan internasional ini identik dengan peningkatan kemakmuran suatu negara.

Sir William Petty (1623-1687) pada tahun 1679 telah menghitung pendapatan nasional Inggris yang selanjutnya melahirkan ilmu pengetahuan "Political Aritmathic". Perhitungan pendapatan nasional terus berkembang dan menjadi isu penting di dalam ekonomi sampai dengan dewasa ini. Pendapatan nasional telah dijadikan tolok ukur atas keberhasilan suatu pemerintahan dalam mengatur ekonominya.

Gregory King (1648-1712) dalam tahun yang hampir bersamaan mengumpulkan bahan-bahan yang sama untuk membuat gambar kurva permintaan terhadap gandum dalam suatu kejadian konkrit. Menurut hukum King perubahan dalam penawaran gandum berturut-turut dengan 1/10, 2/10, 3/10, 4/10, dan 5/10, membuat harga berubah dalam arah yang sebaliknya dengan 3/10, 8/10, 16/10, 28/10, dan 45/10. Pemikiran ini semakin dikembangkan dalam teori permintaan dan penawaran oleh ekonom selanjutnya.

Gregory King's Law, or the "King-Davenant law," is an estimate of by how much a deficiency in the supply of corn will raise the price of corn. It appears in Davenant's Essay upon the Probable Methods of making a People Gainers in the Balance of Trade. Since the early 19th century it has usually been attributed to King.

It is observed that but one-tenth the defect in the harvest may raise the price three-tenths, and when we have but half our crop of wheat, which now and then happens, the remainder is spun out by thrift and good management, and eked out by the use of other grain; but this will not do for above one year, and would be a small help in the succession of two or three unseasonable very destructive, in which many of the poorest sort perish, either for want of sufficient food or by unwholesome diet.

"We take it that a defect in the harvest may raise the price of corn in the following proportions:

Defect raises the price above the common rate
1 tenth ............... 3 tenths
2 tenths ............... 8 tenths
3 tenths ............... 16 tenths
4 tenths ............... 28 tenths
5 tenths ............... 45 tenths

So that when corn rises to treble the common rate, it may be presumed that we want above one-third of the common produce; and if we should want five-tenths or half the common produce, the price would rise to near five times the common rate." (The Works of Sr William D'Avenant Kt, vol. ii, pp. 224, 225, edited by Sir C. Whitworth, London (1771)).

Analisis Pemikiran Para Kaum Physiokrat

Tokoh-tokoh kaum physiokrat adalah François Quesnay (1694-1774), Pierre Samuel du Pont de Nemours (1739-1817) dan Charles Gide, di mana paham dari aliran ini yang terpenting bagaimana penguasaan alam. Jikalau kaum merkantilis adalah sebagai perintis ilmu ekonomi, maka kaum physiokrat disebut sebagai pendasar ilmu ekonomi.

Kaum physiokrat sebagai yang pertama memandang kehidupan perekonomian sebagai suatu sistem yang sudah ditentukan dan sebagai suatu sistem yang diatur oleh hukum-hukum tersendiri, dan atas dasar itu dapat dibuat perhitungan dan ramalan-ramalan serta mereka mencoba merumuskan hukum-hukum ini. Para pengikut mazhab physiokrat adalah Mercier De la Rivière (1720-1794), Boudeau, Robert Jacques Turgot (1727-1781), le Trosne, serta Karl Friedrich von Baden-Durlach.

Menurut François Quesnay (1694-1774), seorang doketer, melihat peredaran ekonomi (aliran barang-barang di masyarakat) seperti aliran darah di dalam tubuh manusia. Prinsip dasar pandangan kaum physiokrat adalah di dalam kehidupan harus mendasarkan kepada natural order. Organisasi yang asasi bahwa setiap individu mengetahui kepentingan sendiri, dan selanjutnya yang terbaik mengurus kepentingan sendiri itu adalah setiap orang itu sendiri. Akhirnya kepentingannya sendiri dan kepentingan umum jatuh bersamaan, sehingga bilamana setiap individu dibebaskan untuk membela kepentingannya sendiri, maka juga kepentingan umum akan teriris dengan baik sekali. (leisser faire, leisser passer, le monde va alors de luis meme).

Kaum physiokrat mengembangkan teori harmoni, yakni keserasian antara kepentingan individu dan kepentingan umum (masyarakat). Selanjutnya diketengahkan prinsip ekonomi yang dijadikan dasar umum teori ekonomi kaum physiokrat di mana setiap individu berusaha memperoleh suatu hasil tertentu dengan pengorbanan sekecil-kecilnya. Teori harmoni ini kemudian dilanjutkan kaum klasik yang berbunyi: setiap individu berusaha memperoleh pendapatan sebanyak-banyaknya, dan pendapatan hanya dapat bertambah bilamana subyek ekonomi menawarkan kepada sesamanya barang yang lebih baik dan atau lebih murah, serta pemerintah tidak perlu campur tangan. Pemerintah hanya bertugas di dalam bidang justisi, milisi, pengajaran dan pekerjaan umum. Hal ini merupakan reaksi atas campur tangan pemerintah yang begitu jauh yang diajarkan oleh kaum merkantilis.

Jikalau kaum merkantilis menempatkan perdagangan luar negeri dalam pusat pandangan ekonominya, maka kaum physiokrat menempatkan pertanian dalam pandangan ekonominya. Hanya pertanianlah yang dapat memberikan hasil yang produktif.

Sir William Petty (1623-1687) menyatakan bahwa "labour is the father and active principle of wealth, as lands are the mother". Petani menuai lebih banyak daripada yang ditaburkannya dan kelebihan ini (atau disebut "produit net") ditambahkannya sebagai barang (product) baru kepada peredaran perekonomian masyarakat.

Kehidupan perekonomian secara keseluruhan sebagai suatu sistem, François Quesnay (1694-1774) menggambarkan hubungan di antara tiga golongan masyarakat.

  1. Classe productive; yakni para petani.

  2. Classe prosprietaires; yakni para pemilik tanah.

  3. Classe sterile; yakni para pedagang dan industriawan.

Ketiga golongan masyarakat inilah yang dianggap berperanan dalam pembagian pendapatan masyarakat (nasional) yang digambarakan dalam "Tableau Economique". Selanjutnya ditambahkan golongan pekerja yang disebut classe passive sebagai golongan keempat yang mempunyai arti dalam hubungan konsumsi bukan untuk produksi.

Dalam teori pembagian pendapatan masyarakat (nasional) ini François Quesnay (1694-1774) menyatakan bahwa golongan petani (classe productive) menghasilkan F 5 milyar. Diantaranya F 2 milyar mengalir ke classe prosprietaires dan F 1 milyar mengalir ke classe sterile dan tersisihkan bagi keperluan classe productive sebesar F 2 milyar untuk keperluan sendiri, ternaknya dan bibit.

Selanjutnya dari classe
prosprietaires F 1 milyar digunakan untuk pembelian bahan makanan, yang berarti mengalir kembali kepada kaum petani. Sedangkan F 1 milyar lagi dipergunakan untuk memperoleh barang-barang industri, yang berarti mengalir kepada classe sterile. Penerimaan F 2 milyar classe sterile dipergunakan untuk membeli bahan makanan. Dengan demikian pada akhir proses pembagian pendapatan nasional classe productive menerima kembali F 3 milyar di mana F 1 milyar berasal dari classe des prosprietaires dan F 2 milyar berasal dari classe sterile. Berdasarkan "Tableau Economique" yang disusun Quesnay maka dapat memberikan wawasan kepada suatu pembukuan nasional atau suatu input-output analysis.

"Tableau Economique" oleh François Quesnay (1694-1774)

François Quesnay (1694-1774) selanjutnya membedakan konsep nilai dan harga yang cocok digunakan dalam sistem yang dipakainya. Sedangkan tentang harga dibedakan antara harga pokok barang dan harga yang harus dibayar konsumen. Harga pokok menurut François Quesnay (1694-1774) tergantung dari biaya-biaya yang dikeluarkan untuk menyiapkan barang itu untuk pasar. Sedangkan harga penjualan kepada konsumen, biasanya para pedagang berusaha memperoleh marjin uang sebesar-besarnya.

Harga jual hasil- hasil industri sama dengan harga pokoknya, di mana dalam hal ini pedagang hanya dapat memperoleh laba dengan merugikan konsumen. Sebaliknya untuk produk-produk hasil pertanian agar dengan harga jualnya dapat diperoleh laba yang besar guna dilakukan untuk investasi yang mendatangkan tambahan "produit net".

Perhitungan kaum physiokrat untuk menyerahkan 2/5 dari pendapatan nasional kepada pemilik tanah karena dianggapnya mereka itu sebagai tulang punggung negara. Dari sewa tanah yang diterimanya, harus membayar pajak dan kewajiban sosial lainnya (termasuk pemesanan pembelian barang-barang mewah yang mendorong kemajuan para pengrajin). Dengan demikian maka para pemilik tanah (classe des proprietaires) adalah sebagai penggerak peredaran perekonomian. Selanjutnya sampailah pada suatu slogan "bilamana petani miskin, maka miskinlah negara (kerajaan) dan miskin pulalah rajanya (kepala negara) "pauvre paysans, pauvre royaume, pauvre roi".

Tapi upah menurut kaum physiokrat dinyatakan bahwa besarnya upah sama dengan ongkos-ongkos hidup. Maka upah akan naik bilamana harga gandum naik. Jadi menurut mereka, untuk kesejahteraan kaum buruh tidak ada artinya tingginya tingkat harga.

Apabila kaum merkantilis dalam menganalisa soal-soal ekonomi banyak mencurahkan perhatian pada soal-soal moneter, maka kaum physiokrat menunjukkan bahwa "tabir uang" membuat samar-samar gejala-gejala ekonomi. Oleh karenanya soal-soal ekonomi yang sebenarnya harus dicari dibelakang tabir uang ini; hal mana diikuti pendapat serupa oleh kaum klasik sampai dengan terbitnya buku General Theory of Employment, Interest and Money yang ditulis oleh John Maynard Keynes (1883-1946).

Teori uang menurut seorang physiokrat bernama Robert Jacques Turgot (1727-1781) mengemukakan bahwa dalam sistem penukaran barang digunakan alat penukar yang lazim dan dikehendaki oleh orang pada umumnya yakni dengan hitungan domba. Lambat laun orang membuat daftar harga-harga itu dalam domba abstrak (dalam angan-angan saja). "Domba abstrak" ini kemudian merupakan satuan perhitungan. Pemikian ini kelak akan menginspirasi akan standar logam mulia (emas) yang didukung oleh Adam Smith (1723-1790), sebagai patokan uang dianggap lebih stabil.

Teori bunga menurut kaum physiokat diketengahkan oleh Robert Jacques Turgot (1727-1781) di mana bahwa uang tidak dapat beranak, tetapi menggunakan teori fruitifikasi (berbuah), jadi dapat berbuah.

Dalam hal pajak, mengingat pemerintah harus bertanggung jawab dalam pendidikan yang memerlukan biaya besar, maka memerlukan sumber pendanaan yang berasal dari pajak. Tetapi berbagai macam jenis pajak disederhanakan dalam "impot direct et unique" (pajak langsung dan tunggal) yang dikenakan terhadap "produit net" sebesar 3/10. Pendapat tentang pajak kaum physiokrat sampai dengan sekarang masih banyak pengikutnya meskipun dengan alasan-alasan yang berbeda, tentang pajak langsung dan tunggal, seperti di Amerika Serikat, Austria dan Jerman. Pemikiran ini mensinyalkan akan debirokratisasi atas pajak serta melandasi pemikiran keadilan pajak yang sampai saat ini masih terus berkembang. Di kemudian hari terbukti bahwa jenis pajak yang bermacam-macam dapat membuka peluang pungutan liar. Pemikiran mengenai pajak nantinya terus disempurnakan.

Robert Jacques Turgot (1727-1781)
Available from: (
[Accessed 14 November 2006]

Daftar Tokoh Ekonomi
Xenophon (440-355 B.C.)
Aristotle (384-322 B.C.)
Aquinas, St. Thomas (1225-1274)
Oresme, Nicholas (1320-1382)
More, Sir Thomas (1478-1535)
Bodin, Jean (1530-1596)
Mun, Thomas (1571-1641)
Montchrétien, Antoine de (1575-1621)
Malynes, Gerald de (1586-1641)
Hobbes, Thomas (1588-1679)
Misselden, Edward (1608-1654)
Colbert, Jean Baptise (1619-1683)
Petty, Sir William (1623-1687)
Child, Sir Josiah (1630-1699)
Locke, John (1632-1704)
Vauban, Marshal Sébastien (1633-1707)
North, Sir Dudley (1641-1691)
Newton, Sir Isaac (1642-1727)
Boisguillebert, Pierre le Pesant (1646-1714)
Davenant, Charles (1656-1714)
De Moivre, Abraham (1667-1754)
Mandeville, Bernard de (1670-1733)
Law, John (1671-1729)
Cantillon, Richard (1680-1734)
Montesquieu, Charles Louis de Secondat (1689-1755)
Zincke, Georg Heinrich (1692-1768)
Hutcheson, Francis (1694-1746)
Quesnay, François (1694-1774)
Bernouilli, Daniel (1700-1782)
Bayes, Reverend Thomas (1702-1761)
Hume, David (1711-1776)
Steuart, Sir James (1712-1780)
Mireabeau, Victor de Riqueti, Marquis de (1715-1789)
De la Rivière, Mercier (1720-1794)
Smith, Adam (1723-1790)
Turgot, Robert Jacques (1727-1781)
Galiani, Abbé (1728-1787)
Borda, Jean Charles (1733-1799)
du Pont de Nemours, Pierre Samuel (1739-1817)
Condorcet, Marquis de (1743-1794)
Bentham, Jeremy (1748-1832)
Legendre, Adrien Marie (1752-1833)
Godwin, William (1756-1836)
Saint-Simon, Comte Henri de (1760-1825)
Babeuf, François (1764-1797)
Malthus, Thomas R. (1766-1834)
Say, Jean-Baptiste (1767-1832)
Hegel, Georg Friedrich (1770-1831)
Owen, Robert (1771-1858)
Fourier, Charles (1772-1837)
Ricardo, David (1772-1823)
Sismondi, Jean Charles (1773-1842)
Gauss, Carl Friedrich (1777-1855)
Von Thünen, Johann Heinrich (1780-1850)
Poisson, Siméon Denis (1781-1840)
Hodgskin, Thomas (1787-1869)
List, Friedrich (1789-1846)
Senior, Nassau William (1790-1864)
Carey, Henry Charles (1793-1879)
Quetelet, Adolphe (1796-1874)
Walker, Amasa (1799-1875)
Bastiat, Frédéric (1801-1850)
Cournot, Antoine Augustin (1801-1877)
Dupuit, A.J.E. ( 1804-1866)
Mill, John Stuart (1806-1873)
Proudhon, Pierre-Joseph (1809-1865)
Gossen, Hermann Heinrich (1810-1858)
Hildebrand, Bruno (1812-1878)
Blanc, Louis (1813-1882)
Roscher, Wilhelm (1817-1894)
Marx, Karl (1818-1883)
Juglar, Clément (1819-1905)
Knies, Karl Gustav (1821-1898)
Bertrand, Joseph Louis François (1822-1900)
Galton, Francis (1822-1911)
Cairnes, John Elliot (1824-1875)
Lassalle, Ferdinand (1825-1864)
Bagehot, Walter (1826-1877)
Perry, Arthur Latham (1830-1905)
Walras, Marie Esprit Léon (1834-1910)
Jevons, William Stanley (1835-1882)
Wagner, Adolf (1835-1917)
Schmoller, Gustav (1838-1917)
George, Henry (1839-1897)
Menger, Carl (1840-1921)
Walker, Francis A. (1840-1897)
Marshall, Alfred (1842-1924)
Brentano, Ludwig Joseph (Lujo) (1844-1931)
Wicksteed, Philip (1844-1927)
Edgeworth, Francis Ysidro (1845-1926)
Clark, John Bates (1847-1938)
Pareto, Vilfredo (1848-1923)
Böhm-Bawerk, Eugen (1851-1914)
Wicksell, Johann Gustaf Knut (1851-1926)
Wieser, Friedrich Freiherr von (1851-1926)
Toynbeee, Arnold (1852-1883)
Pearson, Karl (1857-1936)
Veblen, Thorstein (1857-1929)
Hobson, John A. (1858-1940)
Commons, John R. (1862-1945)
Cassel, Gustav (1866-1945)
Fisher, Irving (1867-1947)
Lenin, Vladimir Ilyich Ulyanov (1870-1924)
Yule, George Udny (1871-1951)
Mitchell, Wesley Clair (1874-1948)
Young, Allyn (1876-1929)
Hilferding, Rudolf (1877-1941)
Pigou, Alfred Cecil (1877-1959)
Hawtrey, Ralph G. (1879-1971)
Heckscher, Eli F. (1879-1952)
Slutsky, Evgeny Evgenievich (1880-1948)
Mises, Ludwig von (1881-1973)
Keynes, John Maynard (1883-1946)
Schumpeter, Joseph A. (1883-1950)
Knight, Frank H. (1885-1972)
Hayek, Friedrich August von (1889-1992)
Lindahl, Erik (1891-1960)
Kondratieff, Nikolai Dimitri (1892-1938)
Frisch, Ragnar (1895-1973)
Hotelling, Harold (1895-1973)
Myrdal, Gunnar (1898-1987)
Kalecki, Michael (1899-1970)
Ohlin, Bertil (1899-1979)
Harrod, Roy F. (1900-1978)
Kuznets, Simon (1901-1985)
Morgenstern, Oskar (1902-1976)
Tinbergen, Jan (1903-1994)
Neumann, John von (1903-1957)
Hicks, John R. (1904-1989)
Kahn, Richard F. (1905-1989)
Georgescu-Roegen, Nicholas (1906-1994)
Meade, James E. (1907-1995)
Nurkse, Ragnar (1907-1959)
Kaldor, Nicholas (1908-1986)
Koopmans, Tjalling C. (1910-1986)
Kantorovich, Leonid (1912-1986)
Lewis, Sir W. Arthur (1915-1990)

Available from: [Accessed 30 April 2006]

Masngudi. 2006. Handout Ekonomi Internasional Lanjutan. Universitas Borobudur. Jakarta.
Masngudi. 2006. Handout Sejarah Pemikiran Ilmu Ekonomi. Universitas Borobudur. Jakarta.
Skousen, Mark. 2005. Sejarah Pemikiran Ekonomi, Sang Maestro Teori-Teori Ekonomi Modern. Prenada Media. Jakarta.


Continue read ...

Sunday, March 01, 2009


Definisi: Sebuah model yang menggambarkan hubungan antara risiko dan return yang diharapkann, model ini digunakan dalam penilaian harga sekuritas (A model that describes the relationship between risk and expected return and that is used in the pricing of risky securities) (Investopedia,
Bodie et al. (2005) menjelaskan bahwa Capital Asset Pricing Model (CAPM) merupakan hasil utama dari ekonomi keuangan modern. Capital Asset Pricing Model (CAPM) memberikan prediksi yang tepat antara hubungan risiko sebuah aset dan tingkat harapan pengembalian (expected return). Walaupun Capital Asset Pricing Model belum dapat dibuktikan secara empiris, Capital Asset Pricing Model sudah luas digunakan karena Capital Asset Pricing Model akurasi yang cukup pada aplikasi penting.
Capital Asset Pricing Model mengasumsikan bahwa para investor adalah perencana pada suatu periode tunggal yang memiliki persepsi yang sama mengenai keadaan pasar dan mencari mean-variance dari portofolio yang optimal. Capital Asset Pricing Model juga mengasumsikan bahwa pasar saham yang ideal adalah pasar saham yang besar, dan para investor adalah para price-takers, tidak ada pajak maupun biaya transaksi, semua aset dapat diperdagangkan secara umum, dan para investor dapat meminjam maupun meminjamkan pada jumlah yang tidak terbatas pada tingkat suku bunga tetap yang tidak berisiko (fixed risk free rate). Dengan asumsi ini, semua investor memiliki portofolio yang risikonya identik. Capital Asset Pricing Model menyatakan bahwa dalam keadaan ekuilibrium, portofolio pasar adalah tangensial dari rata-rata varians portofolio. Sehingga strategi yang efisien adalah passive strategy. Capital Asset Pricing Model berimplikasi bahwa premium risiko dari sembarang aset individu atau portofolio adalah hasil kali dari risk premium pada portofolio pasar dan koefisien beta.
Keinginan utama dari investor adalah meminimalkan risiko dan meningkatkan perolehan (minimize risk and maximize return). Asumsi umum bahwa investor individu yang rasional adalah seorang yang tidak menyukai risiko (risk aversive), sehingga investasi yang berisiko harus dapat menawarkan tingkat perolehan yang tinggi (higher rates of return), oleh karena itu investor sangat membutuhkan informasi mengenai risiko dan pengembalian yang diinginkan.Capital Asset Pricing Model (CAPM) mencoba untuk menjelaskan hubungan antara risk dan return. Dalam penilaian mengenai risiko biasanya saham biasa digolongkan sebagai investasi yang berisiko. Risiko sendiri berarti kemungkinan penyimpangan perolehan aktual dari perolehan yang diharapkan (possibility), sedangkan derajat risiko (degree of risk) adalah jumlah dari kemungkinan fluktuasi (amount of potential fluctuation).
Saham berisiko dapat dikombinasi dalam sebuah portfolio menjadi investasi yang lebih rendah risiko daripada saham biasa tunggal. Diversifikasi akan mengurangi risiko sistematis (systematic risk), tetapi tidak dapat mengurangi risiko yang tidak sistematis (unsystematic risk). Unsystematic risk adalah bagian dari risiko yang tidak umum dalam sebuah perusahaan yang dapat dipisahkan. Systematic risksystematic risk. adalah bagian yang tidak dapat dipisahkan yang berhubungan dengan seluruh pergerakan pasar saham dan tidak dapat dihindari. Informasi keuangan mengenai sebuah perusahaan dapat membantu dalam menentukan jumlah
Investor biasanya menghindari risiko, investor menginginkan perolehan tambahan (additional returns) untuk menanggung risiko tambahan (additional risks). Oleh karena itu saham berisiko tinggi (High-risk securities) harus mempunyai harga yang menghasilkan perolehan lebih tinggi daripada perolehan yang diharapkan dari saham berisiko lebih rendah. Persamaan risiko dan perolehan (Equation Risk and Return) adalah :
Rs = Rf + Rp
Rs = Expected Return on a given risky securityRf = Risk-free rate
Rp = Risk premium
Bila nilai β = 1 artinya adanya hubungan yang sempurna dengan kinerja seluruh pasar seperti yang diukur indek pasar (market index), contohnya nilai yang diukur oleh Dow-Jones Industrials dan Standard and Poor’s 500-stock-index. Hubungan ini dapat digambarkan dalam contoh pada gambar.
β adalah ukuran dari hubungan paralel dari sebuah saham biasa dengan seluruh tren dalam pasar saham. Bila β > 1.00 artinya saham cenderung naik dan turun lebih tinggi daripada pasar. β < 1.00 artinya saham cenderung naik dan turun lebih rendah daripada indek pasar secara umum (general market index).
Perubahan persamaan risiko dan perolehan (Equation Risk and Return) dengan memasukan faktor β dinyatakan sebagai:
Rs = Rf + βs (Rm – Rf)
Rs = Expected Return on a given risky security
Rf = Risk-free rate
Rm = Expected return on the stock market as a whole
βs = Stock's beta, yang dihitung berdasarkan waktu tertentu
CAPM bertahan bahwa harga saham tidak akan dipengaruhi oleh unsystematic risk, dan saham yang menawarkan risiko yang relatif lebih tinggi (higher βs) akan dihargai relatif lebih daripada saham yang menawarkan risiko lebih rendah (lower βs). Riset empiris mendukung argumen mengenai βs sebagai prediktor yang baik untuk memprediksi nilai saham di masa yang akan datang (future stock prices).
CAPM dikritik sebagai penyebab masalah kompetisi di Amerika Serikat. Manajer di sebuah perusahaan di Amerika Serikat yang menggunakan CAPM terpaksa membuat investasi yang aman dalam jangka pendek dan perolehannya dapat diprediksi dalam jangka pendek daripada investasi yang aman dan perolehan dalam jangka panjang. Para peneliti telah menggunakan CAPM untuk menguji hipotesa yang berhubungan dengan hipotesa pasar efisien.

Market Model
Markowitz mengusulkan sebuah model untuk menjelaskan korelasi diantara return sekuritas. Model ini mengasumsikan bahawa return dari sekuritas ke-i tergantung pada sebuah faktor yang mendasari, nilai yang diwakili oleh indeks, dalam notasi matematika dinyatakan sebagai:
ri = ai + Bi.F + ui
ri = return sekuritas i
Bi = Beta dari sekuritas i
F = indeks (belum tentu indeks pasar)
ui = error term
(walaupun selanjutnya markowitz mengusulkan bahwa persamaan itu seharusnya tidak linier, karena ada faktor lain yang mendasarinya).
lalu pada tahun 1963, William Sharpe menguji persamaan tersebut sebagai penjelasan bagaimana return sekuritas cenderung naik dan turun seiring dengan naik turunnya indeks umum pasar, secara spesifik Sharpe menggunakan persamaan sebagai berikut:
rit = ai + Bi.rmt + uit
rit = return dari aset i pada periode t
rmt = return dari indeks pasar pada periode t
ai = komponen non-pasar dari return aset i
Bi = rasio kovarian dari return aset i dan return indeks pasar terhadap varians return indeks pasar
uit = zero mean random error term
Model ini disebut model pasar indeks tunggal (single index market model) atau sering disebut market model.
Dilihat disini pada model markowitz, indeks-nya belum tentu indeks pasar, tetapi pada market model digunakan indeks pasar.

Labels: , , ,

Continue read ...